이란 사태에 요동치는 원자재 시장…사태 길어지면 유가 160달러 – 연합인포맥스

핵심 요약

이란 사태로 글로벌 원자재 시장이 급격히 불안정해졌다. 3월 15일 LS증권 홍성기 연구원은 호르무즈 해협 봉쇄가 6개월간 지속될 경우 재고 모형상 국제유가가 배럴당 160달러까지 상승할 수 있다고 경고했다. 중동 주요국의 가용 저장용량은 사우디아라비아를 제외하면 대부분 3주 이내여서 연쇄적인 감산이 불가피한 상황이다. 에너지 충격은 LNG와 비철금속, 귀금속 등으로 확산되고 있다.

핵심 사실

• LS증권 리서치(홍성기 연구원, 3월 15일)는 호르무즈 해협이 6개월 봉쇄될 경우 유가 적정 가치가 배럴당 160달러에 달할 수 있다고 분석했다.
• 사우디를 제외한 이라크·쿠웨이트·UAE 등 대부분 중동 국가의 가용 저장 용량은 3주 이내로 파악돼 단기간 내 재고 소진 위험이 크다.
• 이란의 석유 수출량은 전쟁 직전 하루 약 200만 배럴 수준으로 줄어들며 공급 차질이 현실화했다.
• 호르무즈 봉쇄로 카타르·UAE산 운송량의 약 20%가 차질을 빚어 LNG 공급에 직접적 영향을 주고 있다.
• 동아시아 주요 수입국의 LNG 의존도는 중국 26%, 인도 18%, 한국 10%로 나타나 JKM(동아시아 현물 가격)에 즉각적 압력을 가하고 있다.
• 중동 지역은 전 세계 알루미늄 생산의 약 9%(680만t)를 차지해 공급 차질 시 글로벌 물량 감소가 불가피하다.
• 카타르의 Qatalum, 바레인의 Alba 등 생산시설이 불가항력 상태를 선언했고, UAE의 EGA도 위험 노출 대상에 포함됐다.
• 중앙은행들의 금 매입과 주요국의 핵심 광물 비축 경쟁(예: 미국의 ‘Project Vault’)이 귀금속·구리 시장의 수급 긴장을 심화시키고 있다.

사건 배경

호르무즈 해협은 전 세계 원유 해상 수송의 주요 경로로, 중동산 원유와 LNG가 이 길을 통해 대규모로 이동한다. 최근 이란을 둘러싼 군사적 긴장이 고조되면서 이 해협을 통한 선박 안전과 통항에 대한 우려가 커졌다. 과거에도 지정학적 충격은 원유·금속 가격에 빠르게 반영됐으며, 특히 저장용량이 제한적인 생산국에서는 단기간 내 감산으로 이어지기 쉬웠다. 이번 사태는 생산 차질뿐 아니라 운송 루트 전환 비용, 보험료 급등, 물류 병목 등 복합적 요인을 통해 원자재 전반에 파장을 낳고 있다.

중동 예비 저장능력은 사우디의 비축 여력에 크게 의존하는 구조다. 사우디를 제외한 국가들의 저장능력이 3주 내 외에 불과하다는 점은 단기간 공급 중단 시 국제시장이 견딜 수 있는 여지를 급격히 좁힌다. 또한 LNG와 알루미늄 등은 생산 과정에서 에너지와 원재료가 밀접하게 결합돼 있어 운송 차질이 곧 생산 중단으로 이어지는 특성을 가진다. 여기에 글로벌 중앙은행들의 안전자산 선호와 전략적 광물 비축 움직임이 중복되면서 수급 압박은 복합적으로 증폭되고 있다.

주요 사건

LS증권이 발표한 리포트는 호르무즈 해협 봉쇄 시나리오를 중심으로 재고 기반의 유가 산정을 제시했다. 보고서는 봉쇄 기간을 6개월로 가정했을 때 연쇄적 감산과 재고 고갈로 인해 유가 적정치가 배럴당 160달러까지 상승하는 결과를 도출했다. 이 계산에서는 리스크 프리미엄을 별도로 포함하지 않았음에도 높은 수치가 나왔다는 점이 주목된다.

동시에 LNG 시장에서는 호르무즈 통행 제한으로 카타르·UAE발 물량의 약 20%가 차질을 빚고 있는 것으로 파악된다. 이 영향은 동아시아의 JKM(동아시아 현물 가격) 상승으로 연결되며, 중국·인도·한국 등 주요 수입국의 수입 구조에 직접적인 부담을 주고 있다. 알루미늄 부문에서는 중동 생산기지에서의 운송 중단과 원재료·에너지 조달 문제로 Qatalum, Alba 등이 생산 중단·지연을 선언했다.

금융시장과 통화정책 측면에서는 고유가가 인플레이션을 자극해 주요국의 통화긴축을 부추길 가능성이 제기된다. LS증권은 이런 연쇄 작용이 원자재 상승 사이클을 단기간에 지속시키지 못하고 둔화시킬 요인이 될 수 있다고 지적했다. 다만 단기적 충격이 장기적 가격 구조를 재편할 가능성도 배제할 수 없다.

분석 및 의미

첫째, 에너지 시장의 구조적 취약성이 다시 드러났다. 호르무즈 의존도는 운송비·보험료 상승, 대체루트 확보 비용 등을 통해 실물 경제에 즉시 전이된다. 특히 저장능력이 부족한 생산국의 연쇄 감산은 공급 충격의 전파 속도를 가속화한다. 결과적으로 단기간 내 유가 급등은 소비국 통화·물가·무역수지에 부정적 충격을 줄 수 있다.

둘째, 비에너지 원자재로의 파급은 복합적이다. 알루미늄 생산 차질은 자동차·건설 등 제조업 전반의 공급망을 압박하고, 구리 등 핵심 광물은 이미 전략적 비축 경쟁으로 수요가 증가한 상태다. 이런 상황은 중장기적으로 원자재 가격 구조를 상향 재조정할 가능성이 크다. 귀금속은 안전자산 선호로 추가 상승 여지가 있으며, 이는 금융시장 내 포트폴리오 재조정으로 이어진다.

셋째, 정책적 대응의 선택지는 제한적이다. 공급 충격을 완화하려면 전략비축유(SPR) 방출, 산유국 간 증산 조정, 대체 운송로 확보 등이 필요하지만 실행에는 시간과 국제 협의가 요구된다. 동시에 고유가가 초래하는 인플레이션 압력은 각국 중앙은행의 통화정책 결정에 부담이 된다. 결과적으로 단기적 유동성·물가 충격과 중장기적 공급망 재설계가 병행될 전망이다.

비교 및 데이터

위 표는 LS증권 리포트와 시장 데이터로 정리한 주요 수치다. 해당 수치는 봉쇄 시나리오와 현재 수급 상황을 비교해 충격의 크기와 파급 경로를 시각화하려는 목적이다. 표는 공급 감소, 재고 소진 가능성, 주요 수입국의 노출 정도를 한눈에 보여준다. 이러한 정량적 비교는 정책 대응과 기업의 리스크 관리 우선순위를 결정하는 데 유용하다.

반응 및 인용

시장 반응은 즉각적이었다. 트레이더들은 보험료와 운임 상승을 반영해 선물 가격을 재조정했고, 일부 정유사는 위험 관리 차원에서 단기 공급 계약을 재검토하고 있다. 규제·정부 당국은 국제 협의를 통한 대응 필요성을 언급하며 상황 모니터링을 강화하고 있다.

“호르무즈 봉쇄가 6개월 지속되면 재고 기반 산정상 유가가 160달러까지 갈 수 있다.”

홍성기, LS증권 연구원

홍성기 연구원 발언은 보고서의 핵심 논거를 요약한 것이다. 그는 계산에서 리스크 프리미엄을 별도로 제외했음에도 높은 적정가가 산출됐다는 점을 강조했다. 이 발언은 공급측 재고 구조의 취약성과 단기간 내 시장 반응의 민감성을 지적하는 맥락에서 이해돼야 한다. 보고서는 또한 통화정책과 달러화 강세가 상승 압력을 일부 누를 수 있음을 함께 제시했다.

산업계와 일부 수입업체는 현실적인 대응을 모색하고 있다. 에너지·금속 수입기업들은 대체 공급처 확보와 장기 계약 확대를 검토하고, 물류 업계는 우회 항로·운임 재협상 등의 준비에 착수했다.

“운송 루트 불확실성은 즉시 물류비와 납기 리스크로 연결된다. 기업들은 계약 재검토를 서두르고 있다.”

시장 관계자(물류업계)

물류업계 관계자의 언급은 현장 차원의 대응을 보여준다. 실제로 대체 루트로의 전환은 비용과 시간 측면에서 부담이 크며, 단기간에 완전한 보완이 어렵다. 이로 인해 일부 제조업체는 생산 일정 조정이나 재고 확보 방안을 동시 추진하고 있다. 정부와 업계의 협력 없이 단독 대처에는 한계가 있다는 평가가 우세하다.

불확실한 부분

• 호르무즈 봉쇄의 실제 지속 기간은 불확실하며, 6개월 가정은 시나리오적 추정이다.
• 사우디 등 일부 산유국의 대응(증산 가능성)과 국제사회 협의 결과는 아직 확인되지 않았다.
• 운송 루트 전환에 따른 비용·시간 소요와 그에 따른 수요 축소 효과의 규모는 추가 검증이 필요하다.

총평

이란을 둘러싼 긴장은 원유뿐 아니라 LNG, 알루미늄, 귀금속 등 광범위한 원자재 시장에 촉발적 충격을 주고 있다. LS증권의 160달러 시나리오는 극단적 시나리오지만, 저장능력과 공급 연결고리를 고려하면 시장이 단기간에 충격을 흡수하기 어렵다는 점을 시사한다. 따라서 기업과 정책 당국은 단기적 가격 충격에 대한 대비와 중장기적 공급망 다변화를 병행하는 전략이 필요하다.

향후 전망은 지정학적 전개와 국제사회의 조치, 그리고 주요국의 통화정책에 따라 크게 달라질 것이다. 고유가가 통화긴축과 맞물리면 원자재 상승 사이클은 제약을 받을 수 있으나, 공급 구조의 근본적 변화가 발생하면 가격의 상향 조정 압력은 장기화될 수 있다. 독자는 향후 발표되는 공식 자료와 시장 데이터를 주의 깊게 모니터링해야 한다.

출처

• 연합인포맥스(언론 보도)