핵심 요약
2025년 11월 말 한국의 실질실효환율(REER)은 87.05(2020=100)로 전월 대비 2.02포인트 하락해 글로벌 금융위기 직후인 2009년 4월(85.47) 이후 최저치를 기록했다. 이 수치는 1998년 11월(86.63) 외환위기 직후 수준에 거의 근접한 수준이다. 원화 약세는 수입물가 상승(11월 수입물가지수 +2.6%)과 소비자 체감 환율 상승으로 이어지고 있다. 환율이 1480원대에서 등락한 12월에는 실질가치가 추가로 하락할 가능성이 제기된다.
핵심 사실
- 국제결제은행(BIS) 집계에서 2025년 11월 한국의 REER는 87.05(2020=100)로 한 달 전보다 2.02포인트 낮아졌다.
- 이번 수치는 2009년 4월(85.47) 이후 최저치이며, 1998년 11월(86.63) 외환위기 직후 수준에 거의 근접한 수준이다.
- REER 기준 64개국 가운데 한국의 순위는 63위로 일본(69.4) 다음으로 낮은 수준이다.
- 한국은행에 따르면 2025년 11월 수입물가지수는 전달보다 2.6% 상승해 7월(상승 시작) 이후 5개월 연속 오름세를 보였다.
- 12월 들어 원·달러 환율이 1,480원대를 오가면서 현찰 구매 시 인천공항의 원화 환전 기준 달러 가격은 1,500원을 웃도는 수준을 기록했다.
- 해외 체감 환율도 상승해 헬싱키 공항에서 원화로 유로 현찰을 살 때 환율은 1,890원 안팎을 기록했다.
- 산업연구원 분석에 따르면 실질실효환율이 10% 하락할 때 대기업 영업이익률은 평균 0.29%포인트 낮아지는 것으로 추정된다.
사건 배경
원화 약세는 글로벌 금리 차, 미국 달러 강세, 원자재 가격 변동, 국내 경기 둔화 우려가 복합적으로 작용한 결과다. 2022~2024년 인플레이션과 관련한 각국의 통화정책 조정 이후 달러 강세가 지속되었고, 한국도 기준금리 정책에 따른 국제금리 차에 민감하게 반응했다. 여기에 반도체 등 주요 수출 업종의 수익성 변동과 수입 원자재 의존도가 높은 제조업 구조가 원화 약세의 충격을 키웠다. 과거 1997~1998년 외환위기와 2008~2009년 글로벌 금융위기의 경험은 원화 평가절하가 실물 경제와 금융시장에 미치는 복합적 파급을 보여준 바 있다.
특히 최근에는 글로벌 공급망의 재편과 해외 현지화 전략으로 ‘수입 원재료를 들여와 가공해 수출하는’ 기업 비율이 커졌다. 이 구조에서는 환율 하락이 전통적 수출 경쟁력 제고 효과를 자동으로 가져오지 않는다. 반면 석유·곡물 등 필수 수입품의 가격 상승은 소비자 물가와 기업의 생산비를 동시에 압박한다. 정책 당국과 업계는 환율 변동성의 파급 경로를 면밀히 모니터링하고 있다.
주요 사건 전개
국제결제은행(BIS)은 2025년 11월 통계를 통해 각국의 실질실효환율(REER)을 공개했고, 한국의 수치는 87.05로 집계됐다. 통계 공개 직후 시장에서는 원화 약세가 국내 물가와 기업 수익성에 미칠 영향에 대한 논의가 확산됐다. 외환시장에서 원·달러 환율은 12월에도 1,480원대를 오가며 고공행진을 이어갔다.
한국은행 통계는 11월 수입물가지수가 전월 대비 2.6% 상승했다고 발표했다. 이 수치로 수입비용 상승이 이미 실물지표에 반영되기 시작했음이 확인됐다. 수입물가의 상승세는 곡물·연료 등 필수 품목을 중심으로 체감 물가 압력을 높이고 있다.
시장과 업계의 반응은 엇갈린다. 일부 수출업계는 원화 약세가 수출가격 경쟁력을 높일 수 있다고 보지만, 원재료를 수입하는 제조업체와 유통·소비자 측면에서는 비용 부담이 커진다는 지적이 나온다. 연구기관은 원화 약세가 기업 이익률에 부정적 영향을 줄 수 있다는 분석을 내놓았다.
분석 및 의미
첫째, REER 하락은 단순 환율 수치의 약세를 넘어 가격경쟁력의 실질 변화를 반영한다. REER은 상대 국가 통화와 물가를 반영한 지표라서, 같은 명목 환율 변동이라도 물가 수준 차이에 따라 실질적 영향이 달라진다. 이번 하락은 다른 교역국 대비 한국의 구매력이 약화되었음을 의미한다.
둘째, 원화 약세가 모든 수출 기업에 긍정적 영향을 주지는 않는다. 산업연구원 추산처럼 원재료를 수입해 재가공해서 수출하는 기업이 많아진 구조에서는 원자재 비용 상승이 이익률을 갉아먹을 수 있다. 대기업조차 평균적으로 영업이익률이 낮아질 수 있다는 분석은 이러한 구조 변화를 반영한 결과다.
셋째, 소비자 체감비용이 빠르게 확대될 가능성이 있다. 수입물가지수의 연속 상승은 연쇄적으로 도매·소매물가에 전가될 수 있으며, 특히 에너지·식품 분야에선 단기적 체감이 클 전망이다. 정책 당국은 물가 안정과 환율 안정을 동시에 고려한 대응을 요구받고 있다.
넷째, 대외적 파급효과로는 국제금융시장에서의 취약성 확대가 있다. REER 급락은 외환보유액, 단기외채 구조, 외국인 투자 유출입 등과 결합해 금융시장 불안요인을 증폭시킬 수 있다. 향후 금리·환율·유동성 관리가 중요한 관건이 될 것이다.
| 시점 | REER (2020=100) |
|---|---|
| 1998-11 (외환위기 직후) | 86.63 |
| 2009-04 (글로벌 금융위기 직후) | 85.47 |
| 2025-11 | 87.05 |
위 표는 1998년·2009년 위기 직후와 2025년 11월의 REER를 비교한 것이다. 2025년 수치는 과거 위기 수준과 근접해 있음을 보여주며, 과거 사례에서 관찰된 소비자물가 및 기업실적 악화의 가능성을 재확인시킨다. 다만 경제 구조와 글로벌 환경이 과거와 달라 직접 비교에 한계가 있다.
반응 및 인용
통계 공개 직후 BIS는 집계 자료에 대해 각국 통화·물가를 반영한 비교 지표로서의 의미를 설명했다. 다음은 공개된 핵심 수치 관련 짧은 인용이다.
“한국의 11월 REER은 87.05로 집계됐다.”
국제결제은행(BIS, 공식 통계)
한국은행은 수입물가지수 상승을 확인하며 물가 및 수입경로의 영향을 주목했다.
“2025년 11월 수입물가지수는 전월 대비 2.6% 상승했다.”
한국은행(공식 통계)
산업연구원은 원화 약세가 기업 이익률에 미치는 영향에 대한 분석 결과를 제시했다.
“실질실효환율 10% 하락 시 대기업 영업이익률은 평균 0.29%포인트 하락하는 것으로 추정된다.”
산업연구원(연구보고)
불확실한 부분
- 향후 환율의 단기적 방향성은 글로벌 금융시장 변동성과 국제금리 흐름에 크게 좌우되며 예측에 불확실성이 크다.
- 원화 약세의 산업별 영향은 기업의 원자재 조달 구조와 수출품 구성에 따라 상이해 전체적 파급효과는 균질하지 않다.
- 수입물가 상승이 소비자물가로 전이되는 속도와 강도는 에너지·농산물 가격 변동성과 정부 대응에 따라 달라질 수 있다.
총평
2025년 11월의 REER 하락은 단순한 환율 약세를 넘어 실물 경제에 직접적인 비용 증가를 야기할 가능성이 크다. 수입에 의존하는 원자재·중간재 비용 상승은 가계와 기업의 체감 부담을 동시에 높인다. 정부와 중앙은행은 물가·금융안정·환율 변동성을 동시에 고려한 정책 조합을 검토해야 한다.
중장기적으로는 수출 경쟁력 제고와 동시에 원자재 조달 다변화, 기업의 환위험 관리 강화가 병행되어야 한다. 시장 참여자들은 단기적 환율 충격에 대비한 유동성·헤지 전략을 재점검할 필요가 있다.
출처
- 국제결제은행(BIS) – 공식 통계
- 한국은행 – 공식 통계
- 산업연구원 – 연구기관 보고
- 한국경제 – 언론 보도